AD
首页 > 头条 > 正文

炒股月入3000

[2017-04-14 11:03:47] 来源: 编辑: 点击量:
评论 点击收藏
导读:研究结论  ***目前可能是布局混改最好的时间窗口期:  (1)混改试点推进开始加速,5-6月份方案全部报出。2017年3月31日上午,国家发改委党组副书记、副主任刘鹤同志主持召开委内改革专题会议。会议明确要着力抓好混合所有制改革试点,
标题:​东方策略:市场迎来布局混改良机

  研究结论

  ***目前可能是布局混改最好的时间窗口期:

  (1)混改试点推进开始加速,5-6月份方案全部报出。2017年3月31日上午,国家发改委党组副书记、副主任刘鹤同志主持召开委内改革专题会议。会议明确要着力抓好混合所有制改革试点,尽快批复实施试点方案,在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐,形成一批典型案例,形成可复制可推广的经验。同时争取做到5、6月份改革方案全部报出、党的十九大之前出台实施。3月以来,南方航空(600029)、中国联通(600050)、中石化等国企的混改进展开始逐步加速落实。

  (2)雄安新区提升市场改革预期情绪,资金开始逐步辐射到“泛改革”的相关板块当中,混改有望成为二季度市场主线之一。从近期一带一路、国企改革、新疆振兴等相关概念市场指数的走势来看,可以明显看到相关改革主题对于市场风险偏好的提振以及热点主题之间的接力:资金开始逐步辐射到“泛改革”的相关板块当中,成交活跃,资金流入流出加快。我们认为,随着改革预期情绪的逐步提升,混改有望迎来第三阶段的整体性投资机会,接力整体市场情绪。

  ***二季度到下半年值得关注的混改投资机会:

  (1)民航领域:南航引入美航投资、中国国航(601111)定增引入中国国有企业结构调整基金参与混改、东航先行一步引入达美航空及携程战投,民航领域混改有望持续加快,成为这轮混改龙头之一,建议关注中国国航。

  (2)军工领域:a中国船舶(600150)列入第一批混改试点,建议关注中船工业和中船重工进一步混改动作;b. 中国航空工业集团旗下上市平台众多,在十二大军工央企中资产证券化率最高。前期通过改变三级管理架构、撤销防务板块、剥离中航地产(000043)部分业务、沈飞注入黑豹等一系列动作,在逐步实现国有军工资产的提质增效,后续进一步混改动作值得期待。c. 注入三个上市平台之后,可以关注中国航发弯道超车的机会;建议关注北方创业(600967)、中航机电(002013)、中国重工(601989)。

  (3)油气领域:随着油气改革方案有望在二季度最终落地,以及中石化中石油两家龙头企业混改的加速,关注油气上下游产业链的放开以及三桶油各自平台上资产业务的整合,建议关注泰山石油(000554)、大庆华科(000985)。

  风险提示

  1.国改进展不达预期 2.混改政策出台放缓 3.经济下行压力增大

  目前可能是布局混改最好的时间窗口

  一、混改试点推进开始加速,5-6月份方案全部报出

  七大混改领域推进方面,2016年底中央经济工作会议,以及2017年2月两会期间,中央和国资委已经定调,2017年是混改推进和布局的大年。电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等七大领域的混改将有序推进。

  混改试点方面,2017年3月31日上午,国家发改委党组副书记、副主任刘鹤同志主持召开委内改革专题会议,学习贯彻习近平总书记今年以来关于改革工作的重要指示和在中央全面深化改革领导小组第三十三次会议上的重要讲话精神,研究落实2017年重点改革任务。会议明确要着力抓好混合所有制改革试点,尽快批复实施试点方案,在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐,形成一批典型案例,形成可复制可推广的经验。同时争取做到5、6月份改革方案全部报出、党的十九大之前出台实施。

  同时,国资委主任也表示,第二批混改试点也会循序渐进,慢慢推出。

  2016年中发布的第一批混改试点(东航集团、联通集团、南方电网、哈电集团、中国核建(601611)、中国船舶等中央企业以及浙江省混合所有制改革项目)方案推进继续加快:

  (1)2016年12月20日,中石油的全面深化改革领导小组第十五次会议,审议并原则通过《集团公司混合所有制改革指导意见》。

  (2)2017年1月3日,中国铁路总公司召开的工作会议中明确强调混改开始,而中石油和铁总,均不在第一批混改试点名单中。

  (3)2017年1月4日,中国兵器工业集团公司印发了《中国兵器工业集团公司关于发展混合所有制经济的指导意见(试行)》,响应军工领域混改号召。

  (4)2017年1月5日,浙江省国资委公布要加大混合所有制改革力度,努力在改革重要领域和关键环节取得突破,而不久前浙江国资委发布的《浙江省省属企业改革发展“十三五”规划》中也明确提出了十三五期间,省属国有资产证券化率达到75%的目标,重点围绕“整体上市、资源重组和平台打造”三大工程,力争力争省属控股上市公司15家以上。

  (5)2017年3月27日,南方航空披露,截至目前,公司已与美国航空就潜在的重大战略合作的部分核心内容达成一致,包括:公司向美国航空发行H股股份;计划与美国航空开展代码共享、联运协议等一系列商务合作。民航领域混改推进加速。

  (5)2017年4月5日,中国联通发布重大事项停牌公告,称联通集团正在筹划并推进开展与混合所有制改革相关的重大事项,电信领域混改有望加快。

  (6)2017年4月,中石化召开了专题会议,研究销售公司深化体制机制改革总体方案。集团公司董事长王玉普在会上要求,举全集团之力,蹄疾步稳,扎实推进销售公司体制机制改革,并以此为引导,全面推进集团公司各项改革。

  我们认为,政策层面,二季度混改试点方案有望进入集中的披露期,推进速度可能会超市场预期。

  雄安新区提升改革情绪,混改有望成为二季度市场主线之一

  投资方面,短期内雄安新区主题还是围绕基础设施建设投资板块展开,如建材、地产等板块;中期来看,我们认为雄安新区有利于提升整体改革的情绪,在国企改革、财税、金融、医疗、户籍等领域的深度改革有望以点带面持续推进。

  从近期一带一路、国企改革、新疆振兴等相关概念市场指数的走势来看,可以明显看到相关改革主题对于市场风险偏好的提振以及热点主题之间的接力:资金开始逐步辐射到“泛改革”的相关板块当中,成交活跃,资金流入流出加快。我们认为,随着改革预期情绪的逐步提升,混改有望迎来第三阶段的整体性投资机会,接力整体市场情绪。

  二季度到下半年值得关注的混改投资机会

  民航

  “十三五”以来,民航领域的改革开始提速。

  一、混改提速

  (1)3月28日,南航宣布引入美航投资,通过发行H股以及业务合作等形式进行混改,成为其混合所有制改革的一次“有益尝试”。实际上,南航的国企改革步伐从2016年底就开始加速,推进集团与股份公司的重复机构合并,建立董事会,调整高层职位等。

  (2)3月14日,中国国航发布了定增发行情况报告,公告称已成功完成非公开发行事项,非公开发行股份数量14.4亿股,发行价为7.79元,募集资金总量为112.2亿元。值得注意的是,中国国有企业结构调整基金参与了此次定增,并成为了中国国航的第7大股东。中国国有企业结构调整基金是由中国诚通于2016年9月发起成立的国改基金,未来该基金有望助力中国国航战略资源整合、投资并购等板块的改革发展。

  (3)早在今年10月,东航集团被列入第一批混改央企试点;而12月19日国资委党委召开的会议中,再次着重提到了民航领域需要推动混合所有制改革试点。事实上,民航领域的混合所有制改革近些年一直都在有条不紊地推进当中:2015年,达美航空以4.5亿美元取得东航旗下东航股份3.55%的股权;2016年携程通过认购30亿定增实现入股东航股份。“将东航改组为具有航空特色国有资本投资公司”是东航集团“十三五”规划以及深化改革重点工作任务。

  二、完善国有企业公司法人治理结构,建设规范董事会试点工作。2016年12月初,三大航空集团已经完成了集团层面的董事会组建及相关领导职务的调整。三大航空集团的主要领导职务调整有一致性,即原来的总经理和党组书记对调,新的党组书记出任董事长,同时集团“一把手”由原先的总经理变更为董事长。

  三、《中国民航“十三五”发展规划》出台,民航未来几年发展改革路径确定。此次“十三五”规划重提“改革”基本原则,在民航安全(每百万小时重大及以上事故率目标为“低于0.15”)、服务(十三五期间航班正常率力争达到80%)、环保(“十三五”吨公里能耗和二氧化碳排放量五年平均比“十二五”下降4%以上)等领域提出了更为严格的要求,行业“泛供给侧改革”或将拉开序幕。

  整体上我们认为民航领域的混改可以关注以下的主线:

  (1)集团层面改组为具有航空特色的国有资本投资公司,整合厘清优质资产。这和国资投运平台有异曲同工之妙,即集团层面提供一个国资流动和运作平台,只管国有资本,保证国有资本不流失,但不干涉下属产业公司的正常的经营和资本运作。

  (2)引进战略投资者,整合各方优质资源,推动航空及旅游产业链上的深度合作。东航在混改、引入战投方面已经先行一步,未来业务和产业融合想象空间巨大;国航和南航两大航空公司在引入战投上也同样值得期待。

  (3)混改风口上,航空物流可能迎来新一轮发展机会。传统的航空货运自08年金融危机以来一直负重前行,步履维艰,特别是纯货运航空公司的生存空间、盈利空间和发展空间正受到多方挤压。《关于进一步深化民航改革工作的意见》亦提出要支持货运航空企业入驻物流关键节点城市机场。东航于2016年11月向母公司东航集团出售了东航物流,回到集团旗下之后,东航物流会成为东航产业公司的一个支柱,有助于引进外部物流产业的投资者或通过资本市场募资。因此可以关注国内一些较大的物流上市公司与民航领域的混改机会。

  军工

  《国务院关于国有企业发展混合所有制经济的意见》把军工行业归于关键行业商业国企;对于军工行业的国改,政策导向是战略武器装备科研生产、关系国家战略安全和涉及国家核心机密的核心军工能力领域,实行国有独资或绝对控股。其他领域,分类逐步放宽市场准入,建立竞争性采购体制机制,支持非国有企业参与武器装备科研生产、维修服务和竞争性采购。

  我们判断今年军工领域的混改机会比较大,主要原因有三个:

  一是军工资产庞大,集团众多,国资集中度高,所涉及的细分行业基本都处于先进制造业前沿,改革符合产业发展方向。

  二是和其他领域国企相比,目前军工行业国资的资产证券化率比较低,估计仅在30-35%左右。目前各集团上市平台众多,以中航工业为例,在剥离发动机业务之前其上市平台高达21个,各上市平台资产参差不齐,存在比较大的资产整合空间。

  三是军民融合已经是上升为国家战略,近2年来民参军上市公司并购重组增长势头强劲,明显优于军工集团,天然留下了混改的一道口子。

  而军工混改主线把握方面,我们给出以下的建议:

  (1)中国船舶列入第一批混改试点,建议关注中船工业和中船重工进一步混改动作。截至16年三季度中船工业集团资产超过2700亿,中船重工集团资产超过4600亿元;两船一直以来不管在业务还是人事调动方面都合作密切,而且共同面临产能过剩、同业竞争等问题。

  北船方面,前期中国重工以及中国动力(600482)的资产整合已经提供了经验及参考,加强了北船的军船主业;南船方面预计未来两船在民品以及竞争性较强的领域进行混改的可能性会更大,建议可以关注中船工业旗下中国船舶(600150,未评级)、中国动力(600482,未评级)、钢构工程(600072,未评级)。

  (2)中国航空工业集团旗下上市平台众多,在十二大军工央企中资产证券化率最高。前期通过改变三级管理架构、撤销防务板块、剥离中航地产部分业务、沈飞注入黑豹等一系列动作,在逐步实现国有军工资产的提质增效,后续进一步混改动作值得期待。建议关注后续板块分别上市、专业化整合的机会:如中航重机(600765)(600765,未评级)、中航高科(600862)(600862,未评级)、洪都航空(600316)(600316,未评级)、中直股份(600038)(600038,买入)、中航三鑫(002163)(002163,未评级)。同时,也可以关注中国航发弯道超车的机会,航发集团成立航发研究院及资产管理公司,旗帜鲜明地树立了以集团总部为改革核心的政策路径。在新改制之后,中国航发将替代中航工业成为中航动力(600893)(600893,未评级)、中航动控(000738)(000738,未评级)、成发科技(600391)(600391,未评级)三家A股上市公司的实际控制人。

  (3)航天科技(000901)集团由于在2013-2015考核期内排名央企第三,成绩显著,同时15年总资产已经超过3500亿;“十三五”资产证券化率目标为45%,因此未来三年发展空间比较大。建议可以关注中国卫星(600118)(600118,未评级)、航天电子(600879)(600879,未评级)、航天机电(600151)(600151,未评级)、航天动力(600343)(600343,未评级)。

  (4)中国兵器工业集团印发了《中国兵器工业集团公司关于发展混合所有制经济的指导意见(试行)》。事实上,中国兵器工业集团的混改已经开始,旗下上市平台凌云股份(600480)拟12.89亿元收购太行机械100%股权和东方联星100%股权。以凌云股份为上市平台,将太行机械及东方联星注入凌云股份,以实现集团部分优质军民品资产的上市。目前兵器工业集团的资产化率相对也是比较低的,后续可以关注兵工集团旗下北方创业(600967,未评级)、江南红箭(000519,未评级)、北方导航(600435)(600435,未评级)、北化股份(002246)(002246,未评级)、北方股份(600262)(600262,未评级)。

  石油天然气

  中石油16年12月混改方案出台比较出乎大家意料,但事实上,中石油旗下公司的重组已经在路上。12月27日,*ST天利公告,公司重大资产重组获得证监会核准批复,中石油集团将工厂建设业务等油服资产注入ST天利。本月16日,*ST济柴也披露,公司重组事项获得证监会审核通过。此前公司公告称,中石油拟向公司置入中油资本(000617)100%股权,中石油集团金融业务整体上市。

  油气混改方面,我们认为,随着筹划近三年的油气体制改革方案二季度有望出台,进一步打破行政垄断、管住自然垄断、放开竞争环节,油气全产业链(上游资源、中游基础设施领域、下游零售等)都有望放宽民资准入。三大平台(中石油、中石化和中海油)均有旗下业务资产进一步整合的平台和空间,建议可以关注三桶油旗下一些小市值的平台,如大庆华科(000985,未评级)、泰山石油(000554,未评级)、山东海化(000822)(000822,未评级)、茂化实华(000637)(000637,未评级)、岳阳兴长(000819)(000819,未评级)。

  风险提示

  一、国企改革进展不达预期

  国企特别是央企系统庞杂,资产较多,股权关系盘根错节,改革的难度比较大。电力、铁路、军工、电信等更是涉及到国资最为核心的领域,因此可能会发生国改进展不达预期的情况。

  二、混改政策出台进展缓慢

  目前不管是中央还是地方层面混改政策出台的节奏都比较快,但同时也存在着未来混改政策出台放缓的可能——可能会出现具体国企集团混改动力不足的问题。这会直接影响民资进入混改领域的积极性。

  三、经济下行压力逐步增大

  国资是社会经济运行的根基,目前中国经济下行压力依旧存在。未来需要注意经济失速的风险,这会直接抽空国企改革的源动力。下一篇:炒股月入3000

为您推荐